（以下实质从东吴证券《2024年半年报点评：盈利才气亮眼，国外储能高增》研报附件原文摘抄）宁德期间(300750)投资重点Q2功绩亮眼，适宜预期。Q2收入870亿元，同环比-13%/+9%，净利润123.6亿元，同环比+13%/+18%，扣非净利润108.1亿元，同环比+11%/+17%；毛利率27%，同环比+5pct/0.6pct，净利率14.2%，同环比+3pct/+1pct。1）Q2出货量110gwh，其中储能超预期增长至25gwh。Q2出货量110gwh，同环比+17%/+16%，其中储能出货25gwh，占比升迁至25%，同环比+50%/+30%，且基本为国外大储，多点着花，执续性可期；能源85gwh，同环比+10%/+12%，公司能源环球份额仍保管37.5%，但泰西短期需求放缓，影响公司出货。1H公司电板产量211gwh，同比+37%，出货量205gwh，同比+13%，去库完成后销量增速高于产量。公司现在产能650gwh，H2产能诓骗率升迁，瞻望全年出货量480gwh，同比23%，其中储能出货量100gwh，增长45%。2）Q2均价基本悠闲，单wh毛利悠闲。H1能源电板收入1126亿元，同比-19%，毛利率26.9%，对应均价0.79元/wh，同比-30%，Q2环比基本执平，单wh毛利0.19元/wh，基本悠闲。H1储能电板收入288亿元，同比+3%，毛利率28.9%，对应均价0.74元/wh，同比-30%，瞻望Q2环比降10%，单wh毛利0.19元/wh，基本悠闲。总体看，1H电板单wh利润0.9-0.95，
吉吉色同比执平，其中Q2由于用度率下落，单wh利润环比升迁。由于电板价钱已见底，瞻望全年单wh利润保管悠闲。3）其他收入重回增长。1H锂电材料回收收入143亿元，同比+13%，毛利率8%，不绝H2低毛利率；矿产资源26亿，同比-8%，毛利率8%，环比下落16pct。其他收入83亿元，同比+32%，毛利率51%，孝敬毛利28亿元，占比13%。4）H1投资收益大增，Q2减值亏欠加多。H1投资收益21亿元，其中Q2为12.6亿元，瞻望主要为洛钼孝敬；H1公司其他收益为54亿元，同比+79%，其中Q2为22亿元，基本为政府援手。Q2金钱减值亏欠14亿元，环比+6亿元。5）Q2用度率下落较着。Q2时期用度85亿元，同环比-5%/-18%，时期用度率9.7%，同环比+1pct/-3pct；其中销售费率4.2%，同环比+0.4/0pct，H1质保金51亿元，费率3%+；处分费率2.4%，同环比-0.3/-0.5pct；研发费率4.9%，同环比-0.3/-0.5pct；财务用度率-1.7%，同比-1pct/2pct，主要由于Q2基本莫得汇兑亏欠（而Q1阐述16亿元）。6）瞻望欠债执续加多，现款流亮眼。Q2末瞻望欠债为592亿元，较岁首75亿元，其中质保金49亿元，返利27亿元。Q2瞻望欠债新增19亿元。Q2末存货481亿元，较Q1末加多9%，仍保管较低库存；Q2规画性净现款流164亿元，同环比+2%/-42%；本钱开支67亿元，边界略降，在建产能153gwh，其中70gwh为国外基地。投资提议：咱们基本保管对公司24-26年归母净利502/605/728亿元的预测（此前预期502/622/768亿元），同比增14%/21 %，对应PE为17/14/11x，遴荐24年25x，对应认识价285元，基于“买入”评级。风险辅导：电动车不足预期，原材料价钱波动，竞争加重超预期。
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